样本外验证 — 去杠杆调节器 v14.0 在未见过的代币组合上的表现
发布日期: 2026-07-17
模拟结果 — 未使用真实资金。以下每一项数据均由回测根据历史价格数据计算得出。未投入任何资金，也未下过任何订单。回测是在完全知晓该时段结果的前提下把策略套用于过去，且数据不包含滑点与流动性影响。模拟表现与过往表现不能可靠地预示未来结果。AQMath 是软件，不是投资建议。
日期： 2026-07-17
引擎： 回测引擎 v14.0（生产环境 default_config）
结论： ✅ 通过 — v14 在其设计目标上具备样本外泛化能力
1. 目标
检验已上线的生产配置（v14.0）在从未用于设计或调参的代币上是否依然稳健。 这是一次真正的资产选择样本外测试：以下所有资产都不属于 v14 的调参/验证组合。
调节器的评分标准是回撤削减与风险调整后收益（Calmar / Sharpe）， 而非跑赢买入持有（Buy & Hold）的最终价值。本测试正是衡量该目标。
未改动任何参数。 所有运行均使用生产环境 default_config()。
2. 代币范围
| 分组 | 代币 | 说明 |
|---|---|---|
| 新存续代币 | AVAX, CRO, DOGE, HBAR, LINK | 完整历史（约 5.8–7.6 年），从未用于调参 |
| 短历史 | PYTH | 约 2.7 年（2023-11 上线） |
| 已归零代币 | CEL（Celsius） | 2022 年崩盘 — 幸存者偏差压力测试 |
设置：等权组合，初始 $1,000，每 30 天定投 $100。 两种策略在相同时间表上获得相同的定投资金。买入持有保持满仓； 调节器根据上升的回撤与上升的下行波动率连续调整敞口。
3. 汇总结果（16 个组合，5 个存续代币的全部 k=3 / k=4 / k=5 组合）
| 指标 | 结果 |
|---|---|
| 最大回撤削减 | 中位数 +54.3 个百分点（最小 +46.7，最大 +65.8）— 16 / 16 个组合回撤下降 |
| Calmar 变化 | 中位数 +0.35 — 16 / 16 提升 |
| Sharpe 变化 | 中位数 +0.16 — 15 / 16 提升 |
| 相对 B&H 最终值 | 中位数 0.88×（最小 0.31×，最大 1.64×） |
解读： 在每一个未见过的组合上，调节器都将峰值回撤削减约一半 （通常 ~84% → ~28%），且几乎在所有组合上都改善了风险调整后收益。 中位数上相对满仓买入持有让出约 12% 的最终收益——这是以上涨空间换取回撤保护的、 预期之内的刻意取舍。
3a. 图表
各样本外组合的最大回撤 — 调节器（绿色）对比买入持有（红色）：
水下（回撤）曲线 — 代表性五代币全组合（AVAX/CRO/DOGE/HBAR/LINK）：
净值曲线（对数刻度） — 同一组合，相同定投时间表：
4. 逐组合明细
| 组合 | 调节器回撤 | B&H 回撤 | 回撤削减 | Calmar（调节器/BH） | Sharpe（调节器/BH） | 最终值（调节器/BH） | 天数 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| AVAX/CRO/DOGE | 30.8% | 83.4% | +52.6 | 0.84 / 0.27 | 0.68 / 0.26 | $30,458 / $26,400 | 2118 |
| AVAX/CRO/HBAR | 23.6% | 89.4% | +65.8 | 0.32 / 0.01 | 0.09 / −0.04 | $12,195 / $8,621 | 2118 |
| AVAX/CRO/LINK | 20.9% | 85.5% | +64.6 | 0.28 / −0.03 | 0.03 / −0.09 | $11,093 / $6,775 | 2118 |
| AVAX/DOGE/HBAR | 28.7% | 81.7% | +53.0 | 0.98 / 0.41 | 0.65 / 0.39 | $33,617 / $42,414 | 2118 |
| AVAX/DOGE/LINK | 27.7% | 76.3% | +48.6 | 0.81 / 0.33 | 0.53 / 0.28 | $25,856 / $29,236 | 2118 |
| AVAX/HBAR/LINK | 21.5% | 84.6% | +63.1 | 0.09 / 0.02 | −0.09 / −0.04 | $8,931 / $8,702 | 2118 |
| CRO/DOGE/HBAR | 33.8% | 83.9% | +50.1 | 0.74 / 0.47 | 0.65 / 0.49 | $42,309 / $88,142 | 2489 |
| CRO/DOGE/LINK | 33.3% | 79.9% | +46.7 | 1.08 / 0.73 | 0.84 / 0.75 | $104,674 / $332,376 | 2764 |
| CRO/HBAR/LINK | 26.4% | 87.1% | +60.7 | 0.42 / 0.12 | 0.19 / 0.06 | $18,706 / $18,326 | 2489 |
| DOGE/HBAR/LINK | 24.7% | 82.5% | +57.8 | 1.33 / 0.54 | 0.84 / 0.54 | $63,953 / $115,287 | 2489 |
| AVAX/CRO/DOGE/HBAR | 30.0% | 84.3% | +54.3 | 0.64 / 0.27 | 0.45 / 0.25 | $22,083 / $26,117 | 2118 |
| AVAX/CRO/DOGE/LINK | 26.2% | 80.6% | +54.5 | 0.60 / 0.21 | 0.35 / 0.17 | $18,591 / $19,960 | 2118 |
| AVAX/CRO/HBAR/LINK | 21.2% | 85.9% | +64.6 | 0.32 / 0.02 | 0.06 / −0.04 | $11,665 / $8,678 | 2118 |
| AVAX/DOGE/HBAR/LINK | 26.9% | 79.6% | +52.7 | 0.76 / 0.30 | 0.45 / 0.25 | $23,494 / $27,484 | 2118 |
| CRO/DOGE/HBAR/LINK | 31.6% | 81.8% | +50.2 | 0.77 / 0.44 | 0.59 / 0.44 | $40,828 / $74,949 | 2489 |
| AVAX/CRO/DOGE/HBAR/LINK | 28.3% | 82.0% | +53.8 | 0.46 / 0.22 | 0.26 / 0.18 | $16,149 / $20,612 | 2118 |
5. 压力测试
| 组合 | 调节器回撤 | B&H 回撤 | 回撤削减 | Calmar（调节器/BH） | Sharpe（调节器/BH） | 最终值（调节器/BH） | 天数 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| HBAR/CRO/DOGE/PYTH (短历史) | 17.8% | 49.4% | +31.7 | 0.70 / 0.13 | 0.28 / 0.03 | $5,731 / $4,987 | 973 |
| AVAX/LINK/DOGE/PYTH (短历史) | 20.0% | 53.1% | +33.1 | 0.32 / −0.07 | 0.06 / −0.18 | $4,963 / $3,780 | 973 |
| DOGE/LINK/AVAX/CEL (归零) | 32.0% | 87.0% | +55.0 | 0.60 / 0.13 | 0.51 / 0.09 | $22,203 / $14,724 | 2118 |
| HBAR/CRO/LINK/CEL (归零) | 33.2% | 92.1% | +58.9 | 0.48 / 0.12 | 0.39 / 0.08 | $25,023 / $18,554 | 2489 |
归零代币压力测试（幸存者偏差）： 当成分代币崩盘（Celsius，2022 年）时， 调节器在最终值和回撤上同时跑赢买入持有（+55–59 个百分点）。 回撤保护直接缓解了固定加密组合最大的尾部风险。
测试台一致性： HBAR/CRO/DOGE/PYTH 一行完全复现了生产 UI 回测结果 （最终值 $5,731，最大回撤 17.8%，Calmar 0.70，Sharpe 0.28， 对比 B&H $4,987 / 49.4% / 0.13 / 0.03），证明本地测试台与已部署引擎一致。
6. 解读
- 回撤保护使命可泛化。 在 16/16 个未见过的组合上实现约 54 个百分点的中位回撤削减， 加上归零代币与短历史压力测试，有力证明该设计是稳健的，而非过拟合。
- 中位数上最终值落后 B&H 约 12% — 属设计使然。 调节器的评分标准不是跑赢满仓基准； 它以一部分上涨空间换取大幅且稳定的尾部保护。在极端单边上涨组合 （CRO/DOGE/LINK，B&H → $332k）中它"把钱留在了桌上"（0.31×），同时仍削减回撤 46.7 个百分点。
- 重新调参只会有害无益。 一次独立的样本外驱动参数扫描发现，任何能提升最终收益的配置 在样本外都会增加回撤（在跨组合面板上，48 个候选中 0 个能将回撤保持在容差内）。 已上线配置才是稳健之选；逐组合"最优"参数会过拟合。见 §7。
7. 相关发现 — 参数重新调优无法泛化
在 ADA/BNB/XRP/BTC 上的样本内扫描产生了一个看似能在相同回撤下将最终收益提升约 2.19× 的配置。 但在样本外它崩溃了：封存的后半段仅约 1.12×（回撤反而恶化 +3.2 个百分点）， 且在跨组合面板上仅约 9–14% 的组合能将回撤保持在 +1 个百分点内。 一次专门的样本外驱动扫描（按封存后半段 + 跨组合选择，硬回撤门槛）48 个候选中 0 个通过。 结论：不要改动 v14 常量。
8. 注意事项
- 等权组合；本隔离测试未应用 KKT 风险平价加权层（它作用于不同的维度—— 组合构成，而非总敞口）。
compute_equal_weight_returns将所有序列对齐到最短长度，因此任何含 PYTH 的组合 无论其他代币历史多长，都会被截断到约 2.7 年。- 费用按生产费率建模；未建模滑点/流动性。
- 历史数据上的过往表现不代表未来结果。
9. 可复现性
研究测试台（git 忽略，不部署）：scratch/oos_new_tokens.py 与 scratch/make_oos_charts.py。 它们原封不动地导入生产环境的 backtest.simulate、calc_metrics 与 default_config， 因此结果精确反映已部署引擎。历史 CSV 为本地来源，未提交至仓库。
核心结论： v14.0 兑现了它的使命——在从未见过的代币（包括一个已归零的代币）上 实现大幅、稳定的回撤削减与更优的风险调整后收益。建议：保持 v14 不变。