三组合历史对比 — Aegis（v14）双速引擎（KKT MACRO 回路 + 去杠杆防护盾）
发布日期: 2026-08-05
模拟结果 — 未使用真实资金。以下每一项数据均由回测根据历史价格数据计算得出。未投入任何资金，也未下过任何订单。回测是在完全知晓该时段结果的前提下把策略套用于过去，且数据不包含滑点与流动性影响，但会对每次再平衡、DCA 买入和资金重新部署收取 0.1% 的模拟交易所手续费。模拟表现与过往表现不能可靠地预示未来结果。AQMath 是软件，不是投资建议。
日期： 2026-08-05
引擎： 双速 E2E — 与实盘模拟交易服务完全相同的接线（180 天 KKT 风险平价 MACRO 回路 + Aegis（v14）去杠杆防护盾）
状态： 📊 研究 — 组合对比，无组合晋级
1. 目标
从一个包含 17 个代币、覆盖 2013-2026 年日线价格历史的池子中 构建三个结构不同的组合，并找出哪一个在完全相同的已上线 生产栈下历史上产生了最好的结果：用 180 天 KKT 风险平价 MACRO 回路确定基础权重，用 Aegis（v14）去杠杆防护盾做每日敞口控制。
未改动任何参数。 所有运行均使用生产环境 default_config() 与未经修改的生产代码路径 — 滚动前推，无前视。
2. 组合与数据
| 组合 | 代币 | 论点 | 窗口限制 |
|---|---|---|---|
| K1 主流币 + 黄金 | BTC, ETH, BNB, SOL, XRP + PAXG | 蓝筹核心 + 黄金锚 | SOL（自 2020-04） |
| K2 老将 + 黄金 | ADA, LINK, XMR, QNT, BCH + PAXG | 2017/18 周期幸存者 + 隐私币 + 黄金 | PAXG（自 2019-09） |
| K3 新生代 | SUI, TIA, PYTH, ONDO, HYPE, PEAQ | 最新一代山寨币 | HYPE（自 2024-11） |
| USDC | 防护盾停泊资产 | 防御性现金，保持不变 | — |
设置：初始 $1,000，每 30 天定投 $100，每笔交易收取 10 个基点 模拟手续费，180 天优化器预热，每 180 天一次 MACRO 再优化。
每个组合测试了两次：
- 完整历史 — 每个组合在其自身最长可能的窗口上（哪个组合 在自己的地盘上历史上最好）。
- 共同窗口 — 三者都在从 2025-05-28 起的同一日历窗口上 （受最新代币 HYPE 限制）→ 同口径对比。
3. 头条结果 — 共同窗口（同口径）
三个组合，相同的日历窗口 2025-05-28 → 2026-07（约 400-420 个 交易日），相同的 $2,300 投入。
| 指标 | K1 主流币+黄金 | K2 老将+黄金 | K3 新生代 |
|---|---|---|---|
| 最终价值（防护盾） | $2,334 | $2,323 | $1,956 |
| 最终价值（买入持有） | $1,914 | $1,951 | $2,153 |
| CAGR（防护盾 / B&H） | +1.3% / −15.3% | +0.9% / −13.7% | −13.2% / −5.6% |
| Sharpe（rf 5%） | −0.13 | −0.14 | −0.51 |
| 最大回撤（防护盾 / B&H） | 9.8% / 25.4% | 16.6% / 25.8% | 18.4% / 54.4% |
| Alpha（年化，Jensen） | +9.27 pp | +9.77 pp | −33.97 pp |
| 相对 B&H 的 Beta | 0.46 | 0.58 | 0.15 |
| 防御天数 | 239（59%） | 142（35%） | 360（86%） |
| 平均风险敞口 | 47.0% | 64.4% | 22.4% |
| 交易手续费 | $3.32 | $5.27 | $6.15 |
解读： 共同窗口是加密货币的下跌市（买入持有在两个成熟 组合上亏损 13-17%，新生代混合组合峰值回撤 54%）。在那个市场 状态中 K1 主流币+黄金是赢家：最高最终价值、最低最大回撤 （9.8%，相对自身 B&H −15.6 个百分点）、正的 Jensen alpha。 K2 收益几乎打平，回撤略深。K3 连收益都落后于自身的买入持有 — 2025-26 窗口对最新一代山寨币充满敌意 — 不过防护盾仍把它的 最大回撤削减了 36 个百分点（18.4% vs 54.4%）。
4. 完整历史运行
每个组合在其自身最长窗口上的表现（含预热，滚动前推）。
| 组合 | 窗口 | 天数 | 最终价值（防护盾 / B&H） | CAGR | Sharpe | 最大回撤（S / BH） | Calmar（S / BH） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| K1 主流币+黄金 | 2020-10 → 2026-07 | 2,096 | $18,149 / $26,938 | +15.6% | 0.39 | 18.4% / 48.7% | 0.85 / 0.49 |
| K2 老将+黄金 | 2020-03 → 2026-07 | 2,308 | $18,631 / $27,739 | +13.0% | 0.29 | 20.8% / 52.7% | 0.63 / 0.39 |
| K3 新生代 | 2025-05 → 2026-07 | 418 | $1,956 / $2,153 | −13.2% | −0.51 | 18.4% / 54.4% | −0.72 / −0.10 |
每次运行的投入：$7,900（K1）、$8,600（K2）、$2,300（K3）。
解读： 在自己的地盘上，两个成熟组合呈现出相同的特征： 防护盾在强正收益窗口放弃绝对收益（B&H 总收益 +241%/+223%）， 但把风险调整后效率提升了近三倍 — Calmar 0.85 vs 0.49（K1） 和 0.63 vs 0.39（K2），最大回撤 18-21% 而非 49-53%。K1 在 Sharpe、Calmar 和回撤上都更强；K2 提供最长的可交易历史 （从 2020 年 3 月起）。
4a. 可视化
共同窗口 — 虚拟权益（实线）vs 买入持有（虚线）：
共同窗口 — 防护盾回撤（从虚拟权益峰值起算）：
完整历史在同一绝对时间轴上（对数刻度）：
5. 样本内 / 样本外切分（共同窗口）
TWR 日收益（剔除 DCA 现金流），rf 5%；IS / OOS-1 / OOS-2 = 交易窗口的 50 / 25 / 25。第一次之后的每次再优化都只使用 过去数据。
| 组合 | 分段 | Sharpe（S / BH） | CAGR（S / BH） | 最大回撤（S / BH） |
|---|---|---|---|---|
| K1 | IS | 0.67 / 0.26 | +22.7% / +13.9% | 14.9% / 25.4% |
| K1 | OOS-1 | −1.26 / −0.93 | −8.1% / −33.6% | 7.4% / 25.4% |
| K1 | OOS-2 | −1.94 / −1.20 | −5.9% / −33.7% | 4.2% / 22.8% |
| K2 | IS | 1.49 / 1.60 | +38.4% / +44.5% | 6.9% / 8.0% |
| K2 | OOS-1 | −0.67 / −0.79 | −13.2% / −29.5% | 16.6% / 22.5% |
| K2 | OOS-2 | −2.21 / −1.57 | −16.8% / −50.6% | 9.1% / 30.0% |
| K3 | IS | −1.76 / −0.95 | −48.3% / −76.6% | 32.0% / 65.8% |
| K3 | OOS-1 | −0.42 / 0.65 | +1.0% / +93.4% | 4.9% / 33.2% |
| K3 | OOS-2 | 0.93 / 2.63 | +12.8% / +188.9% | 3.3% / 23.8% |
最有力的证据是 2026 年的下跌市（OOS-1/OOS-2）：在 K1 上防护盾 把最大回撤控制在 7.4% 和 4.2%，而买入持有一段水下 25.4% 和 22.8%。在全部九个分段中，防护盾的最大回撤都等于或低于 买入持有。
6. 配置发现（定性）
- PAXG 在 K1 和 K2 的再优化中始终持有最大的单一权重 — 风险部分内的低波动黄金锚，对混合波动率组合而言在预期之内。
- SOL 在大多数 K1 再优化中被赋予零权重（近期波动率相对 其他主流币偏高）；PEAQ 在三次 K3 再优化中有两次被赋予 零权重；QNT 在若干 K2 窗口中被筛除。优化器在没有任何 人工干预的情况下完成选择。
- K3 的平均敞口只有 22.4% — 防护盾在 86% 的窗口里处于防御 状态，这正是它的结果更像现金而非组合的原因。
- 精确配置不予披露（知识产权）。只披露零权重/最大权重这两项 事实 — 与公开前瞻日志相同的详细程度。
7. 方法（E2E — 与实盘模拟交易服务完全相同的接线）
1. MACRO 回路： 在过去 180 天窗口上做 KKT 风险平价优化， 每 180 天重跑一次；期间权重冻结（每次运行 3-13 次再优化）。 2. DAILY 回路： 每个收盘评估 Aegis（v14）去杠杆防护盾；阈值再平衡 只在目标偏离超出 8% 死区时才交易；每笔交易、DCA 买入和 资金重新部署收取 10 个基点手续费。 3. DCA 停泊： 防御期间，每 30 天 $100 的定投资金停泊于 USDC，待防护盾重新加险时一次性重新部署。 4. 数据： CoinGecko 日收盘价，17 个代币的池子，2013-2026。 5. 代码路径： paper_trading.daily_step / macro_reoptimize 从生产服务原样导入 — 与运行公开前瞻日志的数学逐位一致。
8. 结论
- 共同窗口赢家：K1 主流币+黄金 — 在下跌市中最高最终价值、 最低最大回撤（9.8%）、正的 alpha（年化 +9.27 pp）。
- K2 老将+黄金以微弱差距居次，拥有最长的可交易历史 （自 2020-03），且具备相同的削险特征。
- K3 新生代不被该窗口支持：2025-26 市场状态对最新一代 山寨币充满敌意；防护盾限制了损害（最大回撤 18.4% vs 54.4%）， 但无法产生正收益。
- 在所有窗口中防护盾的特征都一致：以牛市中的上行为代价换取 约 30-36 个百分点的回撤削减；三个组合的 Calmar 全部提升。
- 无组合晋级。 仅作为研究证据记录。
模拟结果 — 未使用真实资金。每一项数据均由回测根据历史价格数据 计算得出；未投入任何资金，也未下过任何订单。数据不包含滑点与 流动性影响，但每笔交易收取 0.1% 的模拟手续费。模拟表现与过往 表现不能可靠地预示未来结果。AQMath 是软件，不是投资建议。